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体育产业向5万亿迈进 非凡中国将坐享红利

发布时间:2019-12-02 17:08:05 人气:878

前言:

中国体育产业涵盖体育场馆和体育基础设施建设、体育用品销售和租赁、体育用品制造和其他体育相关服务。近年来,该行业受益于国民生产总值和人均消费水平的不断提高,行业繁荣程度也不断提高。根据公共数据,该行业2014年至2018年的复合年增长率为9.9%,远高于其他行业。

得益于体育产业的大规模增长,作为国内综合性体育企业,中国特殊体育(08032-hk)的经营业绩也在稳步提升,呈现出质量增长。

值得一提的是,在良好运行的背后,中国二级市场的股价被严重低估。公司运营质量差还是发展前景受阻?!香港稀缺的目标股票被严重低估

当谈到非凡的中国时,不得不提到公司现任董事长李宁。

在过去的40年里,李宁一直默默为中国的体育文化产业买单,并一直在深入培育中国的民族品牌李宁。20世纪,运动员李宁在职业生涯中赢得了14次世界锦标赛和106枚国内外体操比赛金牌,创造了世界体育史。21世纪,李宁作为一名企业家,一直默默为中国体育产业做出贡献。李宁通过控股两个上市集团,以国家政策发展为导向,不断推动和推动中国体育产业的蓬勃发展。但这两个上市集团,一个是著名的民族体育品牌李宁(02331-hk),另一个是非凡中国(08032-hk)。

值得注意的是,由于特别中国是通过“股权收购+资产重组”上市的,很少有投资者知道它是谁,它的名气自然没有李宁公司整体上市那么大。2010年5月底,李宁通过认购可转换优先股成为当时主要的绿色节能业务——快乐节能(Happy Energy Saving)的最大股东。后来,李宁正式更名为非凡中国(ExternaL China),成为李宁的另一家上市实体,从事体育人才管理、体育赛事的组织和赞助以及其他与体育相关的投资合作。

虽然中国的名气没有李宁大,但在香港股市,它是体育产业中罕见的目标股票。目前,中国的主营业务可分为三个部分,即体育目的地的开发、体育赛事的组织和投资、体育健康休闲消费品。

就体育目的地的发展而言,业务是以轻资产模式管理和运营全国各地的李宁体育公园和李宁体育中心,鼓励市民积极参与体育休闲活动,同时促进中国营造体育健康的社区环境。此外,李宁体育公园和李宁体育中心利用其体育资源,提供增值服务,包括体育培训课程、企业团队活动/文化体验/相关活动的制作和协调、餐饮、零售、娱乐和健康管理。

近年来,李宁体育公园在进行研究时经常受到政府官员的高度赞扬。品牌认知度逐年提高。许多城市的地方政府建设的体育公园和体育中心也愿意委托中国特殊地区管理和运营,为公司未来的大规模发展带来一定的增量。特殊中国目前管理和运营5个李宁体育公园和李宁体育中心,包括扬州李宁体育公园、宁波杭州湾李宁体育公园、临沂李宁体育中心、南通李宁体育中心和李天金宁体育中心。目前正在建设的李宁体育公园和李宁体育中心分布在全国各地,包括合肥市的南燕湖、广州市的荔湾、杭州市的江干、江山市的湖山和嘉兴市的桐乡。

此外,由于2022年冬季奥运会将在北京举行,中国近年来一直支持并全力推广冰雪运动。今年3月31日,国务院发布了《关于抓住2022年北京冬季奥运会机遇大力发展冰雪运动的意见》,提出到2022年,中国冰雪运动要实现更加均衡的全面发展,普及度和参与度要显著提高。9月,国家体育总局公布了《促进3亿人参与冰雪运动实施纲要(2018-2022)》,进一步提出到2022年实现促进3亿人参与冰雪运动的目标。鉴于冰雪运动产业将带来巨大的发展机遇,公司于2019年7月22日宣布,有意有条件地同意以3.4亿港元的价格收购金圣投资有限公司的全部已发行股权。作为国内领先的室内溜冰场连锁品牌,主要从事国内溜冰场的管理和运营。在冰雪运动行业的确定性增长的情况下,如果此次收购获得相关监管机构的批准,并由中国特别股东大会投票表决,国内知名室内溜冰场在其授权下成功组建,无疑将为公司带来新的收入来源,前景看好。

就体育赛事的组织和投资而言,业务还依赖公司现有资源来生产、管理和推广大型体育联盟和赛事,包括篮球和公路跑步等国内体育联盟,以及国际羽毛球赛事。

此外,今年公司还收购了英雄联盟职业联赛16支球队之一的“蛇电子体育俱乐部”(snake e-sports club)80%的所有权,并将其更名为“液化天然气李宁电子体育俱乐部”,以充分布局电子体育产业链,从而开发潜在的年轻电子体育消费市场。Lng曾在今年夏季的季后赛中以3:0的优异成绩击败了世界冠军ig队。它的力量是显而易见的。

笔者认为,未来体育赛事业务的新增长点应该属于电子竞技领域。近年来,电子竞技已经发展成为一项具有广阔市场前景的热门体育赛事。根据《2019年全球电力竞争产业发展报告》,2019年全球电力竞争市场收入将首次达到10亿美元。中国电力竞争生态市场规模预计首次超过138亿元。增长主要来自比赛产生的核心收入,包括赞助、比赛版权、俱乐部和球员收入等。增长率将达到63%,高于国际平均水平。

随着液化天然气收购的完成,特殊中国在电力竞争领域拥有俱乐部资源的核心资产,这意味着公司现在可以围绕电力竞争团队和球员资源实现行业的上下游分布。此外,借助中国传统体育产业非凡的管理和运营经验,与新兴电子体育产业的融合将加速电子体育产业的职业化进程,进一步完善公司体育产业的生态链,为股东创造更多价值。

就运动健康休闲消费品而言,公司拥有李宁公司16.4%的股权和洪双Xi 10%的股权。另一方面,公司正积极与潜在合作伙伴讨论并购项目,希望凭借熟悉的品牌和渠道优势,在短时间内开发新的运动健康休闲消费品业务,为公司带来新的业务增长点。

从三个主要业务覆盖领域来看,尤其是我国的体育产业,基本上可以实现体育目的地、体育服务、体育赛事和休闲消费的完整产业链布局。所有主要业务将能够创造协同效应,最大限度地利用资源连接的优势,从而为公司带来更多潜在的商业机会。

从香港整体资本市场来看,我认为很少有企业拥有非凡中国这样的商业模式。自然非凡的中国已经成为香港稀缺的目标股票。

如图1所示,非同寻常的中国营业收入从2010年的1114.9万港元增至2018年的11.35亿港元,年复合增长率为77.69%。虽然退出非体育行业带来了一些波动,但也高于行业平均增长率。

从资产回报率(roa)和净资产回报率(roe)来看(如图2所示),特别中国的资产所产生的投资回报率也在不断提高,反映出公司的经营业绩在质量方向上有所提高,给股东带来了资产回报率的有效提高。截至2019年6月30日,净资产收益率为28.56%,不包括非经常性收入的净资产收益率为2.45%,比2018年底的1.49%上升了96个基点。Roa为19.15%,比2018年底的1.51%上升了17.64个百分点。

此外,如图3所示,特别是中国的每股收益和每股净资产近年来表现良好。截至2019年6月30日,每股收益为0.08港元,创下上市以来的新高。每股净资产为0.37港元,保持高质量增长。

在股价估值方面,截至2019年9月24日收盘时,非凡中国(ExternaL China)股价报收每股0.510港元,市值45.21亿港元,市盈率为2.46倍,处于历史低位,市净率为1.40倍,低于过去五年1.72倍的平均市净率。就持股而言,截至2019年6月30日,非凡中国持有李宁16.4%的股权。根据9月24日李宁每股21.95港元的折算,股权价值为83.14亿港元,是公司市值的1.84倍。显然,在公司经营业绩和质量稳步提升的背后,非凡中国在二级市场的价值被严重低估。

在业务业绩持续上升的情况下,超常中国估值被严重低估的主要原因有两个:第一,如上所述,超常中国是香港股市的稀缺目标,其所在行业可供参考和比较的目标较少,市场和资本关注度不高。第二,市场环境的影响。目前,港股在创业板市场的交易情绪不如主板市场活跃,创业板市场受到衍生产品资金分流等因素的影响,导致港股在创业板市场的交易周转率长期低于主板市场,估值水平普遍较低。规模为5万亿元人民币的中国可以依靠各方的优势分享红利。

目前,“全民健身”已成为一项国家战略,是促进中国经济社会可持续发展的重要力量。根据国务院《关于加快发展体育产业、促进体育消费的意见》,到2025年,中国体育产业总规模将超过5万亿元,人均体育场馆面积将达到2平方米,经常参加体育锻炼的人数将达到5亿人,新社区体育设施覆盖率将达到100%,城市社区将建成15分钟健身圈。据中国工业研究院预测,从2017年起,体育产业将以每年24.59%的速度增长,2020年体育产业规模达到1665.9亿元,2025年接近5万亿元。

值得注意的是,今年7月,国务院《关于实施健康中国行动的意见》、《健康中国行动组织实施与评估计划》、《健康中国行动(2019-2030)》等文件相继出台。推广科学健身活动,保持各项身体指标刻不容缓。《健康中国行动文件》提出,到2022年和2030年,符合《全民健身测试标准》的城乡居民比例预计分别不低于90.86%和92.17%,更要求定期参加体育锻炼的人口比例达到37%以上和40%以上。近日,9月17日,国务院发布《关于推进全民健身和体育消费,促进体育产业高质量发展的意见》,从数量和质量上共提出10个方面的35项优惠措施,刺激场馆运营和体育消费的发展。

显然,在未来五到十年,中国体育产业将迎来快速发展,行业繁荣将继续上升。作为香港少有的目标股票和国内综合性体育企业,中国可以依靠优惠政策、前瞻性的业务布局和竞争优势成为主要受益者之一。

我相信非凡的中国是当前资本市场的一只潜在股票。公司可以利用整体产业链布局和李宁资源优势,推动中国体育产业发展,为主营业务带来更多合作机会。届时,随着公司更加关注和经营业绩质量的不断提高,估值将回到行业平均水平甚至更高。

资料来源:蔡华学会

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